未来数月中国央行仍有降息和降准空间

　　上周公布的5月经济数据不及预期，让央行降准预期火速升温。高盛、摩根大通以及汇丰银行等多家海外机构本周纷纷发布报告，预计央行将在未来数周降准50个基点。海通证券等国内机构也表示，当前工业投资低位，通胀未起，社会融资总量持续下滑，预示后续经济下行压力仍未消除，宽松货币政策仍需加码，6月或再次降息降准。

　　海外机构：央行最快本月降准

　　高盛经济学家宋宇昨日发布研报称，预计央行下一个重大货币政策举动是降准而非降息，最快可能在本月宣布。研报称，央行已明确显现出交替使用这两项工具的倾向，“虽然短期利率一直非常低、央行甚至采取了正回购来吸收流动性，但降准仍是拉低长期利率的最有效工具。预计降准在本月就有可能，否则也应在下个月月底之前发生”。

　　高盛经济学家魏静娴、宋宇和邓敏强在6月9日发布的报告中称，中国5月CPI和PPI略低于预期，可能体现出内需的持续疲弱和人民币有效汇率走强的影响。通胀率处在低位，凸显出国内增长疲弱，并有助于政府继续放松政策，未来数月中国央行仍有降息和降准空间。

　　摩根大通

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌周一在报告中预计，第三季度不会再下调利率，但不排除未来一至两个月内再进行一次降息的可能性。报告预计，第三季度还会有一次50个基点的降准，相对谨慎的降准观点基于以下假设：人民币贬值预期变弱资本外流结束、在目前的环境中降准对贷款增长的影响有限。

　　摩根大通表示，尽管近几个月推出了货币宽松措施，但是货币供应增长和贷款增长数据在总体上仍然偏软。贷款增长乏力表明国内需求低迷，因为企业利润和投资回报已经随着经济减速而下降。“预计中国央行将会扩大定向宽松措施，如抵押补充贷款、常备借贷便利、中期借贷便利、再贷款。其目的为力求解决经济中的特别问题，如支持基础设施投资的财政能力有限、政府支持新兴行业发展的举措，以及在利率市场化和资本项目开放中的潜在总体流动性波动”。

　　汇丰银行

　　汇丰银行也预测，央行将在未来数周降准50个基点。

　　国内机构：宽松货币政策仍需加码

　　宏源证券

　　宏源证券分析师陈磊昨日接受信息时报记者采访时表示，上周公布的5月经济数据不及预期，让央行降准预期火速升温。上周公布的经济数据显示，5月出口连续第三个月出现下滑，而通胀降至今年1月以来最低。与此同时，今年地方政府将发行4倍于去年规模的债券，给债券市场带来供应端压力推高了利率，均表明货币政策仍有宽松空间。

　　中信建投

　　在降准的预测上，这次国内机构与海外投行形成了一致意见。中信建投在最新研报中表示，尽管放松货币传导到实体经济的的过程出现一些障碍，但不能因此否定货币放松的必要性。短期来看，5月CPI低位运行已经提供了降息的空间，银行资金充裕、市场利率低位，似乎降准还不特别急迫，但随着信用的逐渐恢复，地方债的密集发行，预计银行超储率将下降，通过降准提高货币乘数、保证货币增长和地方债发行仍有必要，货币政策仍在放松之途。

　　海通证券

　　海通证券分析师姜超也表示，当前工业投资低位，通胀未起，社会融资总量持续下滑，预示后续经济下行压力仍未消除，宽松货币政策仍需加码，6月或再次降息降准。

　　信息时报记者还注意到，由于本周股市有24只新股申购，预计冻结资金可能高达6.7万亿元。银行间市场周一资金面较前期收紧，部分券商类机构借入资金难度增加，主要回购利率均有上行。

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